[導(dǎo)論] 油制聚乙烯的成本與原油價(jià)格密切相關(guān)，因此原油價(jià)格的變化情況尤其重要。國際油價(jià)震蕩下行，原油價(jià)格一度逼近20美元/桶，對(duì)聚乙烯市場(chǎng)如何影響？

近期受公共衛(wèi)生事件繼續(xù)削弱原油需求，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂不斷加劇，導(dǎo)致人們擔(dān)心長期需求會(huì)受到破壞。全球旅游業(yè)和商業(yè)活動(dòng)的放緩正對(duì)需求構(gòu)成壓力，而與此同時(shí)，沙特阿拉伯和俄羅斯等主要產(chǎn)油國正準(zhǔn)備提高產(chǎn)量。石油供應(yīng)和需求都受到了沖擊，國際油價(jià)震蕩下行，原油價(jià)格一度逼近20美元/桶。

油制聚乙烯的成本與原油價(jià)格密切相關(guān)，因此原油價(jià)格的變化情況尤其重要，石腦油制聚乙烯中原料成本占比75%左右，其他財(cái)務(wù)及固定成本支出占比25%左右，因此原油下跌主要通過市場(chǎng)心態(tài)及成本傳導(dǎo)影響聚乙烯市場(chǎng)。

油制聚乙烯在國內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)占比74%，因此原油下跌對(duì)其原料成本及其市場(chǎng)心態(tài)有一定影響，但目前聚乙烯的主要矛盾還是供需面，受原油及美股等市場(chǎng)暴跌影響，市場(chǎng)氛圍受壓制，石化頻降出廠價(jià)，市場(chǎng)報(bào)盤持續(xù)下滑。下游工廠開工雖繼續(xù)提升，但看空情緒之下，主動(dòng)接貨意愿較低。以華北市場(chǎng)為例，油制線性主流價(jià)格6500-6650附近，煤化工線性在6350-6450附近。據(jù)卓創(chuàng)模型測(cè)算，目前油制聚乙烯成本在4275元/噸附近，在成本下行趨勢(shì)下，油制聚乙烯利潤大幅上行，目油制聚乙烯利潤處在相對(duì)高位，在2663元/噸附近，雖然煤制聚乙烯成本在穩(wěn)中下行，但成本端的降幅不及市場(chǎng)價(jià)格下跌幅度，近期煤制聚乙烯毛利小幅回落，目前利潤在1048元/噸。另外內(nèi)地甲醇(1869, 52.00, 2.86%)市場(chǎng)弱勢(shì)走低，西北地區(qū)弱勢(shì)下滑，甲醇制聚乙烯成本在5500元/噸附近，在三種不同路徑中成本最高，同時(shí)利潤相對(duì)較低在1100元/噸附近。

在上游消息面影響下，近期市場(chǎng)業(yè)者謹(jǐn)慎操作，交投冷清，兩桶油庫存降速放緩，石化為緩解庫存壓力頻降出廠價(jià)，然效果一般。石化及貿(mào)易商出貨承壓，生產(chǎn)端降庫壓力較大，庫存小幅增加，目前兩桶油庫存在128萬噸左右徘徊。

一方面原油下跌，成本端支撐減弱，業(yè)者情緒謹(jǐn)慎，另一方面雖然需求在緩慢跟進(jìn)，但在整體供應(yīng)壓力較大的前提在，終端多心態(tài)偏空，采購剛需為主，成交難成規(guī)模。綜合來看，目前PE供需基本面仍顯失衡，加上股市期貨雙雙下滑，市場(chǎng)信心不足，預(yù)計(jì)市場(chǎng)偏弱預(yù)期仍在。